為什么說(shuō)2022年水泥行業(yè)最大的交易是一場(chǎng)悲劇?

作者：埃米爾·阿迪古澤爾

世界水泥協(xié)會(huì)創(chuàng)始人、執(zhí)委；

曾任海德堡水泥集團(tuán)國(guó)際事業(yè)部全球CEO、水泥行業(yè)高管；

在建材行業(yè)擁有20多年的豐富經(jīng)驗(yàn)；

全球并購(gòu)及水泥業(yè)務(wù)C級(jí)國(guó)際顧問(wèn)。

印度是世界第二大最具發(fā)展前景的水泥市場(chǎng)。豪瑞退出印度，對(duì)該公司來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)悲劇。盡管豪瑞出售7,000萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能換來(lái)了60億美元的現(xiàn)金收入，但卻犯了重大錯(cuò)誤。

這就好比戴姆勒（Daimler）公司出售最大的梅賽德斯（Mercedes）工廠，并表示要將這筆錢花在“脫碳戰(zhàn)略”上。

人們不懼怕、不逃避脫碳挑戰(zhàn)，而是邁向綠色發(fā)展之路，改變戰(zhàn)略、調(diào)整水泥業(yè)務(wù)奔向脫碳。這種做法可以理解。

然而，在做出重大決策、剝離核心業(yè)務(wù)之前，必須衡量需要做出哪些改變，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)務(wù)調(diào)整結(jié)果。

豪瑞CEO 簡(jiǎn)·杰尼什先生無(wú)疑是豪瑞公司最高掌權(quán)者。他聘用自己之前的西卡業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，替換了豪瑞近200名經(jīng)驗(yàn)豐富的高管人員。這一舉措，肯定讓他更深刻的感受到了大權(quán)在握。我們也明白，西卡式建筑產(chǎn)品業(yè)務(wù)顯然是他的舒適區(qū)。然而，利用手中權(quán)力，戲劇性地剝離公司核心業(yè)務(wù)——且不論可以帶來(lái)多高的現(xiàn)金收入——這位CEO一定會(huì)受到豪瑞大股東和利益相關(guān)方的嚴(yán)重質(zhì)疑。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，豪瑞可能會(huì)悔不當(dāng)初。

事實(shí)上，了解水泥行業(yè)邏輯和市場(chǎng)的真實(shí)情況并不難。但是，當(dāng)CEO被鋪天蓋地的信息所淹沒(méi)，特別是身邊的高管都對(duì)自己俯首帖耳，經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)又無(wú)法取得CEO信任時(shí)，可靠的信息會(huì)變得出奇地稀缺，CEO也很容易脫離現(xiàn)實(shí)。這就是為什么，在管理團(tuán)隊(duì)中有一位唱反調(diào)的董事是至關(guān)重要的。

許多人還記得2005年豪瑞的管理團(tuán)隊(duì)曾說(shuō)過(guò)：“豪瑞進(jìn)入印度市場(chǎng)凸顯了公司高度重視企業(yè)的核心價(jià)值。印度是全球最具發(fā)展前景的市場(chǎng)之一，豪瑞以10億美元的價(jià)格，吞并了拉法基在印度的戰(zhàn)略合作伙伴，從而超越拉法基，成為全球水泥行業(yè)無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)軍企業(yè)�！�

2007年，豪瑞股價(jià)高達(dá)117歐元，時(shí)至今日已跌至40歐元!

豪瑞管理層宣布“盈利持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)創(chuàng)新記錄”之后，股價(jià)也并未止跌。豪瑞盈利增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，最近又有數(shù)十億歐元的現(xiàn)金收入，為什么它的股價(jià)還在下跌呢? 這肯定是哪里出了問(wèn)題！

顯然，這與近期市場(chǎng)低迷不無(wú)關(guān)系。但是，豪瑞股價(jià)下跌并非偶然，股價(jià)走低已有10年之久。

事實(shí)上，對(duì)于水泥企業(yè)來(lái)說(shuō)，真正的悲劇是它的CEO對(duì)水泥行業(yè)未來(lái)缺乏信心。

從全球戰(zhàn)略角度來(lái)看，豪瑞傳遞的信息非常明確：既希望實(shí)現(xiàn)核心水泥業(yè)務(wù)多元化，又要關(guān)注可持續(xù)發(fā)展。豪瑞的目標(biāo)是綠色發(fā)展、采取脫碳戰(zhàn)略。眾所周知，在水泥生產(chǎn)中使用現(xiàn)有技術(shù)，凈零目標(biāo)遠(yuǎn)不能實(shí)現(xiàn)。

在這種情況下，誰(shuí)來(lái)決定為了實(shí)現(xiàn)預(yù)期結(jié)果，如何進(jìn)行資產(chǎn)組合剝離/變更呢？

作為CEO，如果你不相信水泥行業(yè)的凈零碳排放目標(biāo)，那么你的結(jié)論可能是：把所有水泥廠賣給出價(jià)合理的企業(yè)。只有剝離豪瑞全球的所有水泥廠，才能迅速實(shí)現(xiàn)零碳排放的終極目標(biāo)，完全成為一個(gè)綠色企業(yè)。

豪瑞出售印度資產(chǎn)是因?yàn)檫@種邏輯嗎?

你敢想象，你的首席財(cái)務(wù)官對(duì)你說(shuō)：“任何東西，都可以賣個(gè)好價(jià)格”！作為豪瑞水泥集團(tuán)的一名員工，如果你的公司一直處于出售狀態(tài)，你怎么能對(duì)自己的未來(lái)發(fā)展充滿信心？這對(duì)豪瑞水泥公司員工來(lái)說(shuō)也是一場(chǎng)悲劇。

顯然，歐洲領(lǐng)軍水泥企業(yè)已不再重視水泥業(yè)務(wù)。他們不僅剝離水泥資產(chǎn)，還可以放棄擁有159年歷史的企業(yè)名稱，而原因僅僅是因?yàn)槊�稱中含有“水泥”這一字眼兒。海德堡水泥（HeidelbergCement）是歷史最悠久的水泥生產(chǎn)商之一，近期更名為海德堡材料（Heidelberg Materials）。這無(wú)疑是戰(zhàn)略上的重大轉(zhuǎn)變！

很明顯，海德堡水泥和其他跨國(guó)水泥集團(tuán)，都在效仿豪瑞的路線--在全球范圍內(nèi)剝離水泥資產(chǎn)。例如，海德堡水泥公司出售了加州資產(chǎn)。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，美國(guó)可是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投入最多的國(guó)家。這么做可真是超乎想象！

然而，跨國(guó)水泥公司出售水泥資產(chǎn)的戰(zhàn)略舉動(dòng)，對(duì)于許多新興國(guó)家的水泥企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是意外之喜，因?yàn)樗麄円廊徽J(rèn)為水泥對(duì)于發(fā)展、文明和綠色轉(zhuǎn)型來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

億萬(wàn)富翁高塔姆·阿達(dá)尼（Gautam Adani）就是其中之一。他收購(gòu)一家沒(méi)有前途的企業(yè)這一做法并不愚蠢。我認(rèn)為他也認(rèn)可綠色發(fā)展之路，他的企業(yè)也會(huì)采取脫碳戰(zhàn)略。

為什么要拒絕歐洲的專業(yè)水泥企業(yè)所饋贈(zèng)的黃金禮物呢？這家歐洲企業(yè)顯然已經(jīng)忘記了自己的核心業(yè)務(wù)是什么，也忘記了最有希望的市場(chǎng)在哪里。

霍爾德銀行（豪瑞）帝國(guó)的興衰當(dāng)然是另一篇文章的主題。盡管如此，各大水泥企業(yè)撤資政策頻出，無(wú)疑為新興市場(chǎng)參與者拓展核心水泥業(yè)務(wù)創(chuàng)造了特殊的投資機(jī)會(huì)。

我相信，這將為水泥行業(yè)收購(gòu)行為拉開帷幕。我們會(huì)看到許多像沃特蘭亭、維卡、丹高特、達(dá)爾米亞、幸福水泥、TCC、薩邦斯、奧亞這樣的水泥企業(yè)不斷涌現(xiàn)。當(dāng)然，也不能忽視中國(guó)水泥巨頭進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，從歐洲水泥巨頭的悲慘結(jié)局中獲益的可能性。畢竟，就像豪瑞的案例所展現(xiàn)的那樣，“如同水泥，萬(wàn)物皆可沽售”！